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摩根士丹利:別高興太早!市場還面臨這五大難題

來源: 2019-07-02 15:58:38

  周末的G20傳來好消息,但是,摩根士丹利對此“潑冷水”,認為不必對此“暫停”太過樂觀。

  大摩認為,市場仍然面臨五大基本面因素的挑戰,因此宜保持謹慎。大摩細數了五大基本面因素挑戰:

  (1)全球經貿局勢威脅難言徹底消退,經濟增長和信心仍受到影響;

  (2)全球經貿局勢仍可能面臨變數;

  (3)美聯儲等央行推出寬松政策的緊迫性減弱,而6月風險資產表現優異的一大原因在于,市場預期美聯儲將迅速行動;

  (4)市場已經對此結果有所預期;

  (5)除了經貿局勢,市場還面臨其他難題,如全球性的企業盈利增長疲軟、越來越多經濟體的經濟指標表現不及預期、防御板塊成為股市的領頭羊、多個金融市場估值高企,以及地緣政治風險仍然存在。

  在大類資產表現方面,大摩指出,新興市場固收(尤其是新興市場本地債券)漲勢可能較大,而未來6-12個月,美元、美股和美國高收益率債券下挫幅度較大。

  大摩分析稱,暫時的利好消息并未消除未來的不確定性。而不確定性是商業周期的“敵人”。自2018年中,經貿緊張局勢再度升級以來,全球經濟增速已降至趨勢增速之下,同時,全球資產支出周期出現停頓,公司情緒降至數年低位。

  如下圖所示,全球實際GDP增速從2018年同比增長4%的峰值水平,降至2019年同比增長僅3%的水平。

  (全球實際GDP同比增長,來源:Morgan Stanley)

  從下圖可見,作為衡量資本支出的替代指標,全球資本商品進口同比增速的3個月移動平均值,在2019年1月大幅跳水至2%,并預計在2019年5月將繼續下探至-3%的水平。而此前在2018年7月,該數值為18%。

  (全球資本商品進口同比增速的3個月移動平均線,來源:Morgan Stanley)

  此外,公司情緒指標,在6月亦出現顯著的惡化現象,如下圖所示。

  大摩分析認為,全球經濟增速將進一步放緩,且將維持在平均水平以下。根據大摩預測,到2019年四季度,全球經濟同比增速將降至2.9%(相比于一季度同比的3.2%,以及近期在2018年二季度的峰值水平4%)。

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(本文內容僅供參考,并不構成投資建議!投資者據此操作,風險自擔。)

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